📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为商贸零售行业周报，重点分析情绪消费主题下的高景气赛道，涵盖黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大投资主线，并对行业整体行情及重点覆盖标的进行点评。
行业主线：
- 黄金珠宝：关注高端中式黄金与年轻时尚黄金龙头，重点推荐具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌。
- 线下零售与跨境电商：关注线下零售企业的调改升级（从卖货转向卖服务）及AI赋能的跨境电商龙头。
- 美妆个护：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，特别是重组胶原蛋白技术的应用及产品迭代。
- 医美：关注差异化产品上游厂商及持续扩张的连锁医美机构。
关键变化与分歧：
- 技术创新驱动：丸美生物推出IV+VII型双胶原技术及纳米粒包裹渗透技术；巨子生物可复美超透棒通过“三位一体”递送技术突破透皮吸收瓶颈，首周GMV突破3000万元。
- 业绩表现分化：老铺黄金、潮宏基等珠宝品牌业绩高增；而爱美客、贝泰妮等部分美妆医美标的在行业竞争加剧背景下，短期业绩承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：高端古法金龙头、AI驱动的跨境电商、重组胶原蛋白创新品牌、差异化医美厂商。
- 核心风险：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策监管风险。