经济回升背景下科技与周期配置策略电话会议纪要

摘要： 本次电话会议由房地证券首席分析师邓军主持，旨在分析经济回升背景下 A 股的整体趋势，并探讨科技成长板块内部是否会出现“高低切”以及后续的行业配置方向。

核心观点：

1. 市场趋势震荡偏强：认为短期市场虽面临美伊局势不明朗带来的震荡压力，但基于经济回升、企业盈利支撑以及资金回流，整体维持震荡偏强走势，调整空间有限。
2. 科技成长内部将出现“高低切”：预判通信、电子等前期涨幅较高且业绩已充分反映的“硬科技”硬件行业情绪偏高，资金将向传媒、计算机、医药、电信等产业趋势向上但处于低位的科技成长行业切换。
3. 关注补涨蓝筹与周期：建议关注券商、食品饮料等补涨蓝筹，以及有色、化工等周期性行业。

论据支撑：

1. 历史规律：复盘 2005 年以来 5 个相似年份，发现业绩期后科技行业常出现高低切换，驱动因素为前期涨幅、政策及产业趋势。
2. 量化指标：科技硬件（半导体、光电子、通信设备）的成交额占比历史分位数达 97.4%，处于阶段性高位。
3. 产业驱动：AI 应用紧迫度提升、创新药交易额回升、碳达峰政策落地等为低位行业提供基本面支撑。

局限性/风险：

1. 外部局势波动：美伊局势若出现突发冲突，将对市场情绪产生较大负面影响。
2. 定价偏差：全球股市对美伊局势缓和的预期可能已被提前定价。