📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 4 月下旬的资金面及流动性情况进行了详细跟踪，指出在 4 月大税期背景下，资金面依然维持超宽松状态，银行体系净融出规模持续创历史新高。
核心数据变化：
- 资金利率低位运行：4月20-24日，R001基本维持在 1.29%，R007稳步于 1.39% 附近。
- 银行融出规模创新高：银行体系日均净融出规模攀升至 5.77 万亿元，周内峰值达 5.89 万亿元，持续创历史新高。
- 存单与票据利率下行：同业存单一级发行利率连续下行，部分银行降至 1.44% 历史新低；1M、3M、6M 票据利率均出现下行。
边际解读/市场影响：
- 央行态度偏呵护：税期期间逆回购续作规模的适度提升反映出央行对资金面的呵护。
- 信贷需求可能偏弱：票据利率下行叠加大行持续净买入票据，可能暗示 4 月信贷表现相对较弱。
- 存单利率锚定资金价：流动性超宽松格局支撑存单利率破位下行。
后续关注与风险：
- 跨月压力有限：预计 4 月底有望实现平稳跨月。
- 阶段性扰动因素：需关注下周政府债净缴款（预计 3719 亿元）及 MLF 回笼带来的短期资金波动。
- 核心风险：流动性出现超预期变化或货币政策出现超预期调整。