Lam Research (LRCX.US) CY26Q1 业绩点评及业绩说明会纪要

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📰 研报摘要

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摘要： 本次会议对 Lam Research (LRCX) CY26Q1 业绩进行点评。公司营收创历史新高且超出预期，主因 AI 驱动的存储（尤其是 HBM 和 1C 节点 DRAM）与先进封装需求强劲。公司将 2026 年全球 WFE 预期上修至 1400 亿美元，并预计下半年营收将高于上半年。

核心观点/结论：

  1. AI 驱动增长：AI 工作负载推动高容量 NAND 需求及 DRAM 向 1C 节点迁移，先进封装（如 HBM4）成为核心增长点，预计 CY26 先进封装收入增速上修至 50% 以上。
  2. WFE 指引上修：全球 WFE 展望上调至 1400 亿美元，且整体需求偏向上行，行业利用率处于高位，为 2027 年的增长奠定基础。
  3. 服务业务突破：客户支持业务 (CSBG) 收入首次突破 20 亿美元，受益于装机基数扩张及设备智能化（Dextro 机器人和设备智能）的推进。

经营与财务要点：

  1. 财务表现：CY26Q1 营收 58.41 亿美元（YoY +23.76%），Non-GAAP 毛利率 49.9%。
  2. 业务构成：代工业务占系统收入 54%，存储业务占 39%（其中 DRAM 占比创历史新高 27%），逻辑及其他占 7%。
  3. 地区分布：中国大陆收入占比 34%（环比-1pct），管理层预计 Q2 将进一步回落；韩国与台湾地区占比均提升至 23%。

催化剂与风险：

  1. 催化剂：HBM4 向 16 层过渡、DRAM 1C 节点过渡驱动介质沉积 SAM 扩张、马来西亚第二工厂于 CY26 下半年投产提供产能弹性。
  2. 风险：贸易政策变化的不确定性、下游需求复苏不及预期、技术研发进展不及预期。