📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为基础化工行业周报，重点分析了节能降碳顶层设计发布对行业供给侧的约束作用，指出基础化工行业已处于长达四年的下行周期底部，2026年有望成为周期反转的转折点。
行业主线：
- 供给侧约束强化：节能降碳顶层文件的落地将严控高耗能项目，通过能效标准提升倒逼落后产能退出，有望形成新一轮供给侧结构性出清。
- 全球格局重塑：呈现“东升西落”态势，欧洲化工产能因能源和环保成本加速收缩，中国企业凭借规模效应和成本优势抢占全球市场份额。
- 资源价值重估：资源品属性从“周期商品”向“战略资产”蜕变，资源类化工品有望在再通胀路径中凭借供给刚性率先涨价。
关键变化与分歧：
- 周期底部信号：CCPI指数处于历史低位，资本开支连续七个季度负增长，预示供给扩张阶段告一段落。
- 新质生产力发力：行业向绿色能源（SAF、UCO、绿色氢氨醇）以及高性能材料（具身智能材料、AI半导体材料、商业航天材料、固态电池材料）方向升级。
受益方向与风险：
- 受益方向：成本曲线左侧的化工白马股及细分龙头；资源类资产（磷、硫、铬、钾、钛、原油）；政策敏感型行业（纯碱、PVC、黄磷、钛白粉、农药）的龙头企业。
- 核心风险：宏观经济下行、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能大幅扩张以及安全生产与环保风险。