有色金属行业周报：铜消费存在韧性，关注硫磺供应扰动

摘要： 本周有色金属板块涨跌不一，报告重点分析了贵金属、工业金属及能源金属的供需格局与价格走势。整体来看，黄金回调提供买入机会，铜消费具备韧性但需关注硫磺供应扰动，铝价维持震荡，镍价受供应冲击走强，锂价则在需求高增与供给扰动中高位震荡。

行业主线：

1. 贵金属：地缘前景不明朗，美伊谈判陷入僵局，建议关注黄金回调买机。
2. 工业金属：铜端关注中东地缘冲突引发的硫磺供应告急及其对湿法铜产量的潜在影响；铝端关注海外低库存支撑与国内高库存压力的博弈；镍端关注印尼配额政策及供应短缺预期。
3. 能源金属：锂矿端扰动持续，储能领域订单向好，但动力电池终端复苏节奏平缓。

关键变化与分歧：

1. 硫磺供应危机：中东冲突影响炼油厂生产，导致非洲及印尼硫磺供应紧张，可能导致全球湿法铜及镍产量下滑。
2. 铝端库存分化：国内铝锭社会库存突破六年同期最高，下游接货谨慎，与海外低库存供应缺口形成对比。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注资源端具备竞争力、能受益于供应扰动或需求回升的贵金属、铜、镍及锂相关标的。
2. 核心风险：全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。