运动鞋服 2026Q1 总结：流水增长优异，库存健康，关注 Q2 假期消费表现

摘要： 本报告对 2026Q1 运动鞋服板块的经营情况进行了总结。整体而言，受益于春节假期消费刺激及产品上新，板块公司流水增速表现优异且库销比维持在健康区间。

行业主线：

1. 短期增长稳健：Q1 各大品牌流水普遍实现增长，其中小众品牌增速相对更快，且各品牌在高质量增长的同时保持了合理的库销比。
2. 运营升级趋势：行业聚焦专业运动（特别是跑步科技），并积极拓展露营、徒步等户外细分赛道；渠道端推动差异化业态创新（如超品店、龙店）以提升零售效率；营销端深耕顶尖赛事资源以强化专业心智。
3. 全球化布局：品牌加速出海，通过海外店铺和跨境电商拓展市场，如安踏启动“东南亚千店计划”。

关键变化与分歧：

1. 短期需求波动：4 月以来流水增速略有波动，市场关注“五一”假期对 Q2 消费的提振作用，尤其是户外品类。
2. 品牌分化：综合性品牌稳健，而细分赛道（如索康尼等小众品牌）展现出更强劲的增长能力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐集团化运营能力卓越的安踏体育，以及奥运周期有望提升品牌力的李宁，同时关注滔搏、特步国际、361度。
2. 核心风险：消费环境波动风险、门店优化不及预期、电商业务建设不及预期。