📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年房地产行业进行年度策略分析。认为行业目前处于宏观、中观、微观三重困境之中，整体呈现量价下行、库存走高及信心不足的特点。预计 2026 年一季度末将迎来政策调整窗口期，行业将逐步从大规模增量扩张转向存量提质增效阶段。
行业主线：
- 行业困境深重：宏观上地产对 GDP 贡献率下滑，人口红利消失；中观上成交量价持续承压，二手房库存挤压新房；微观上一线城市补跌明显，需求结构由“刚需”转向“改善”。
- 政策空间聚焦：未来政策将集中在行政限购放开、公积金互通与“又提又贷”、财税补贴、城中村改造房票补偿及存量资产用途盘活五大方向。
- 商业地产转型：商业地产进入存量时代，核心机遇在于打造“新消费场景”及利用 REITs 实现资产盘活。
关键变化与分歧：
- 需求分化：市场需求向核心城市聚拢，且 120 平米以上的改善型产品成为主导。
- 模式重构：商业地产从简单的“空间租赁”向“消费数据枢纽”与“体验连接平台”转型。
- 风险传导：需警惕房价持续下跌导致 C 端房贷逾期、B 端流动性危机及 G 端地方财政负担加剧的循环风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：适配核心城市、主打改善户型且具备强品牌溢价的房企；积极探索新消费场景的商业地产运营公司。
- 核心风险：政策出台力度或时点不及预期；房价与销售额持续下滑；市场信心修复缓慢。