医药行业周报：2026Q1公募基金医药持仓变化的更新与详解

摘要： 本报告对 2026 年 4 月下旬医药生物行业行情进行了回顾，并重点分析了 2026 年第一季度公募基金在医药板块的持仓变动情况，探讨了资金流向与产业逻辑的匹配度。

核心数据变化：

1. 仓位整体提升：2026Q1 全基金医药仓位为 8.87%（环比 +0.91 百分点），非医药主动基金的低配程度减轻。
2. 子行业分化：化学制剂仍为绝对重仓；医疗研发外包（CXO）、其他生物制品及医疗耗材获明显增配；医疗设备、体外诊断、疫苗及原料药仓位则有所下降。
3. 个股变动：药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰、万泽股份在持有基金数或持股市值上环比增长显著。

边际解读/市场影响：

1. 交易逻辑主导：近期医药板块走势呈现反弹到分化再到调整的特征，主要受交易逻辑主导，但产业逻辑（创新与出海）依然景气向上。
2. 资金流向：CXO 和创新药方向资金回流迹象明显，尤其是具备外需高景气或国内工业需求改善的供应链环节。

后续关注与风险：

1. 关注方向：重点关注创新供应链（CXO 及上游）、已出海 Biotech、以及 AI 创新药等新技术方向。
2. 核心风险：医保集采导致价格不及预期、临床进度或上市时间延后、地缘政治风险以及下游投融资复苏不及预期。