📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 AI 对影视工业的结构性重塑及其对爱奇艺的驱动作用，认为 AI 将显著降低内容制作成本并缩短生产周期，为行业复苏提供契机。
核心观点/结论：
爱奇艺通过构建 AI+制作平台“纳逗Pro”，实现了从创意到成片的全流程 AI 生产，涵盖编剧、导演、美术等 70 多个垂直智能体。报告认为 AI 将带动内容供给侧繁荣，尤其是中剧、短剧等品类。维持“买入”评级，给予 2026 年 0.5x PS 估值，合理价值为 2.00 美元/ADS。
经营与财务要点：
- 收入预测：预计 2026-27 年营业收入分别为 265 亿元和 273 亿元。
- 成本优化：AI 赋能有望进一步降低内容摊销成本，优化内容 ROI，带动利润率回升。
- 价值释放：公司宣布未来 18 个月回购不超过 1 亿美元股票并启动港股上市流程，有望释放潜在价值。
催化剂与风险：
- 催化剂：回购与港股 IPO 进展、AI 生成内容（AIGC）的商业化突破、中剧分账模式的效率提升。
- 风险：长剧表现不及预期、短剧持续分流用户、品牌广告收入下滑、AI 推进不及预期及 IP 授权争议。