📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了2026年一季度公募基金与外资的持仓变动，揭示了内资“向光而行，拥抱安全”与外资“布局低估值底部分层”的逻辑分歧，并对全年指数走势及核心主线给出乐观预期。
核心观点：
- 指数展望：预计深证指数有望突破4200点，核心驱动力在于中观制造业和出口的盈利贡献，而非简单的估值修复。
- 配置主线：重点推荐AI基建（尤其是光模块）、电力/存力/算力以及能源安全（新能源转型及旧能源补库，如石油、煤炭）。
- 资金分歧：内资公募偏向高景气度方向（电子、电信），而外资在地产、零售等低估值领域布局较早，久期更长。
论据支撑：
- 持仓数据：电子行业公募持仓占比高达23%，光模块等高景气板块持仓迅速上升；同时，能源安全相关（煤炭、油气）在内资中获得增配。
- 结构分化：内资在消费电子、家电、汽车等受美意冲突影响的板块减仓；外资则在传媒、环保、地产、零售等低位板块出现超配提升。
- 港股判断：认为港股已进入1-2年大底，虽受流动性和消费复苏缓慢影响，但恒生科技等品种已出现底部分歧。
局限性/风险：
- 外部环境：美意冲突导致的成本端上行及销售端压力，影响汽车、家电等出口链。
- 基本面验证：消费板块（如白酒、饮料）仍需等待库存效率提升和业绩真正反转的验证。
- 波动风险：指数波动率加大对非银金融等资产端造成负面影响。