福耀玻璃 2026 年一季度业绩分析点评

摘要： 高盛点评福耀玻璃 2026 年一季度业绩，认为 EBIT 基本符合预期，但净利润受汇兑损失影响低于预期。维持“买入”评级，目标价 73 元/73 港元。

核心观点/结论：
维持买入评级。公司在全球汽车玻璃市场份额持续提升，且高附加值产品（如全景天幕玻璃）的应用势头强劲，推动产品均价加速提高。预计未来能源价格下降和产能利用率提升将带动利润率明显改善。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：1Q26 收入同比增长 5%，毛利率 37.4% 高于预期；净利润因人民币 4.39 亿元汇兑损失而低于预期。
2. 产品结构：高附加值产品收入占比提升至 57.6%，推动均价同比上涨 11%。
3. 未来预测：预计 2026 年全年收入同比增长 10% 至 505 亿元，EBIT 同比增长 13%，息税前利润率同比上升 0.5 个百分点至 22.5%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外工厂产能爬坡、国产汽车出口带动业务扩张、新车型采用高附加值玻璃、原材料和能源成本下降。
2. 风险：中国和全球汽车/新能源汽车销售不及预期，以及全球汽车零部件进出口关税等政策风险。