📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周有色金属行业整体呈现供给端承压态势。能源金属方面，受IGO下调锂矿产量指引影响，供给紧张加剧，看好二季度锂盐板块；工业金属方面，Grasberg铜矿复产不及预期，铜矿紧缺格局延续；贵金属则受美联储降息预期及中东地缘局势波动影响，短期走势反复但中长期逻辑依然向好。
行业主线：
- 供给端偏紧支撑价格：锂矿（IGO下调指引）和铜矿（Grasberg复产进度慢）均出现预期外的供给缺口，有望推升价格中枢。
- 宏观与地缘逻辑交织：中东局势导致电解铝停产及贵金属短期波动；而美联储降息预期升温（沃什提名）为贵金属提供中长期支撑。
关键变化与分歧：
- 锂资源供给超预期收紧：IGO将格林布什锂矿26财年产量指引下调，最高端降幅达13%，且单位现金成本上调，加剧了锂资源紧张程度。
- 铜矿复产节奏放缓：Grasberg铜矿26H2恢复正常生产能力指引由85%下调至65%，全年销量指引下调，强化了铜矿紧缺逻辑。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注锂盐板块（如赣锋锂业、中矿资源）、铜资源标的（如紫金矿业、洛阳钼业）及稀土磁材板块（如北方稀土）。
- 核心风险：有色金属下游需求增长不及预期、美国关税政策反复、全球经济增速下降。