资产配置周报：年报季报期即将收官，立足现实，把握预期节奏

摘要： 本报告为东海证券的资产配置周报，重点分析了年报季报期收官阶段的市场逻辑，建议投资者在立足现实的基础上把握预期节奏，重点关注美伊冲突对油价的长期影响及全球能源转型趋势。

核心观点：

1. 资产配置建议：权益方面看好新能源（尤其是储能）的全球市场空间，关注算力资本开支向 AI 应用转化的过程；周期方面，预计原料自主的龙头业绩向好；能源与工业品之间预计维持跷跷板效应。
2. 宏观判断：国内流动性维持超预期宽松，尽管 MLF 缩量续作但整体取向充裕；美债波动受再通胀约束与降息预期拉扯，人民币汇率进入偏弱整理阶段。
3. 大宗商品：原油短期维持高位但长期受可再生能源转型抑制；金价长期上涨逻辑坚挺，建议逢低买入；铜价受宏观情绪回暖和供需紧平衡支撑，维持震荡偏强运行。

论据支撑：

1. 数据回顾：4月24日当周全球股市涨跌不一，A股与日股领涨；国内权益风格呈现成长 > 消费 > 周期 > 金融。
2. 指标分析：详细讨论了“截尾均值通胀”指标在剔除一次性冲击、提供趋势性方面的优点及其在当前通胀偏度趋中时的局限性。
3. 基本面跟踪：分析了美国原油产量、炼厂开工率以及国内电解铜的产能利用率和库存去化情况。

局限性/风险：

1. 关税政策及特朗普政策的不确定性可能影响出口规模及人民币汇率。
2. 国内价格走弱可能影响工业企业利润及消费预期。
3. 基金仓位数据为预估，存在偏差风险。