📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕全球投资主线展开，重点讨论中东地缘冲突引发的油价冲击、AI 进入智能体（Agentic AI）新阶段以及全球能源安全三大主题。分析认为，尽管美国市场维持“本土中心主义”且基本面强劲，但中国在供应链韧性、绿色科技及 AI 硬件领域具备独特竞争优势，虽内需恢复缓慢，但在供给侧安全和科技自强方向存在结构性机遇。
核心观点：
- 全球投资主线：AI 算力升级（尤其是 Agentic AI 对 CPU 需求的拉动）与能源安全是长期核心。
- 中国韧性与机遇：中国产业链在油价冲击下展现强韧性，绿色科技与 AI 硬件出口份额有望提升；政策资源将进一步向科技自立、能源安全等供给侧方向倾斜。
- 市场分化：美国投资者看重企业盈利能力；中国资产需关注从国家竞争力向企业盈利能力的转化，短期关注政策导向，长期看好绿色转型。
论据支撑：
- AI 硬件：Agentic AI 将驱动 CPU 需求在 5 年内增长 3 倍；国产 GPU 进展迅速，部分产品性能已接近 H200，且下游大模型厂商开始评估采用。
- 能源设备：全球电网升级带动中国变压器、开关出口强劲（增速超 30%）；欧洲海上风电装机目标上调，带动海缆、机装等产业链需求。
- 行业摸底：调研 32 个行业显示，近 7 成中国企业受油价成本冲击小于全球竞争对手。
局限性/风险：
- 宏观压力：高油价压低全球消费需求，中国内需通缩压力依然存在，出口改善难以全面传导至居民收入。
- 外部风险：中美技术出口限制升级（如半导体法案）、双边外交关系不确定性。
- 短期情绪：一季报业绩可能低于市场预期，部分 IPO 锁定期解禁带来流动性压力。