📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由 J.P. Morgan 发布，旨在 2026 年第一季度财报前更新 Centrus Energy (LEU) 的财务模型与估值。分析师维持“中性”评级，目标价为 236 美元。
核心观点/结论：
Centrus Energy 是唯一一家上市的核燃料浓缩公司，在能源安全、政策支持及低排放电力需求驱动的增长行业中具有先发优势。其作为美国唯一获得 NRC 许可生产 HALEU（高丰度低浓缩铀）的实体，对下一代反应堆至关重要。尽管长期市场机会明确，但短期受限于资金、监管及地缘政治风险。
经营与财务要点：
- 模型调整：上调了 SWU 定价（环比 +3%），并基于俄罗斯出货延迟及低成本供应上调 1Q 营收和毛利率预期。
- 估值修正：将估值方法由 DCF 与 EV/Sales 的等权重组合调整为 DCF (75%) 与 EV/EBITDA (25%) 的组合，以更好地捕捉经纪交易业务的近期表现及未来浓缩业务的价值释放。
- 盈利预期：预计 2026 年调整后 EPS 为 5.66 美元，2027 年为 6.89 美元。
催化剂与风险：
- 地缘政治风险：主要风险在于是否能获得美国政府豁免，允许在 2026-2027 年从俄罗斯供应商 TENEX 进口 LEU。
- 产能建设：在俄亥俄州 Piketon 建设国内浓缩产能的融资条件及进度存在不确定性。
- 监管与竞争：政府资金到位情况、国家级浓缩企业的竞争以及核能监管政策的变化可能影响盈利。