立华股份：黄鸡&生猪双轮驱动，抵御周期波动

摘要： 本报告点评立华股份 2025 年年报及 2026 年一季报。公司通过黄羽肉鸡与生猪的“双轮驱动”战略，在行业周期波动中有效对冲风险，凭借领先的成本控制能力在行业整体亏损环境下实现盈利。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。考虑到养殖周期运行节奏，预计 2027 年行情呈上行走势，公司在持续推进产能扩张的同时提升养殖效率，助力业绩增长。

经营与财务要点：

1. 财务概况：25 年营收 187.29 亿元，归母净利润 5.78 亿元；26Q1 营收 49.85 亿元，归母净利润 1.55 亿元。
2. 黄羽肉鸡业务：25 年销量增长 10%，市占率约 16%，肉鸡完全成本同比下降约 6%。湘潭立华获得供港资质，打开新增长通道。
3. 生猪业务：25 年实现肉猪业务收入 39.02 亿元，商品肉猪销量同比增长 62.68%，肉猪完全成本同比下降约 16.5% 至 12 元/kg。

催化剂与风险：
主要风险包括动物疫病与自然灾害、原材料供应及价格波动、黄羽鸡与生猪价格波动以及政策变化。