好太太 2025 年报及 2026 一季报点评：Q1 业绩快速增长，线下调改红利加速释放

摘要： 本文对好太太 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评。公司 26Q1 实现营收 3.15 亿元（同比 +21.68%），归母净利润 0.41 亿元（同比 +21.37%），业绩实现快速增长，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司深耕智能晾晒细分赛道，线下门店调改红利迅速释放，整体盈利能力维持稳健。预计 2026/2027/2028 年 EPS 分别为 0.6/0.7/0.8 元。

经营与财务要点：

1. 渠道策略：线上渠道通过全平台布局和产品结构优化（高端产品占比提高）拉动毛利率上涨；线下渠道实施店效倍增计划，推动经销商向主动零售转变，收入显著提升。
2. 产品研发：智能家居产品稳步发展，推出多款爆品并获国际设计奖项，通过大语言模型赋能智能交互，专利授权突破 1,900 件。
3. 财务表现：25 年毛利率 48.78%，26Q1 毛利率受大宗原材料价格上涨拖累降至 43.63%，但净利率仍维持在 12.90% 的稳健水平。

催化剂与风险：
风险提示包括原材料价格波动的风险，以及经济及房地产表现不及预期的风险。