迪安诊断 2025 年年报点评：经营见底回升，AI 应用持续推进

摘要： 中国银河证券对迪安诊断 2025 年年报进行点评，认为公司经营质量显著提升，现金流创历史新高，且 AI 战略成果不断涌现，数据要素商业化开启新篇章。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。公司经营已见底回升，AI 应用在 NMPA 认证及数据商业化方面取得实质进展，预计 2026-2028 年 EPS 将逐步提升至 0.80/0.97/1.16 元。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年归母净利润 44 百万元，同比增长 112.33%；2025Q4 业绩表现良好。
2. 业务分拆：诊断服务收入 34.99 亿元，其中 tNGS 增长显著；诊断产品收入 69.71 亿元，毛利率为 28.47%。
3. AI 战略：推进 AI 医疗应用并获得 NMPA 相关进展，构建了大规模数据资产（如 21PB 数据），开启数据要素商业化。

催化剂与风险：
风险主要包括行业竞争加剧、政策变化以及 AI 商业化落地节奏不及预期等。