翔港科技 2025 年报点评：烟包业务增速亮眼，盈利能力快速提升

摘要： 本报告点评翔港科技 2025 年年报，公司营收与净利润实现双增长，其中高毛利的烟包业务快速起量带动公司盈利能力显著提升，评级上调为“推荐”。

核心观点/结论：
公司 2025 年实现营收 10.35 亿元（同比 +16.86%），归母净利润 1.16 亿元（同比 +76.89%）。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.58/0.72/0.87 元。

经营与财务要点：

1. 包装印刷：烟包业务快速增长，毛利率升至 30.59%，已与 9 家中烟公司达成合作，涵盖中华、熊猫等知名品牌。
2. 包装容器：营收 4.41 亿元（同比 +21%），核心客户合作深化，且新增 37 个知名美妆/个护品牌客户。
3. 化妆品：业务覆盖卸妆、护肤、彩妆等领域，成功开发 10 余家新客户并推出多款新品。
4. 财务表现：2025 年毛利率 26.26%，净利率 11.24%，管理费用率与销售费用率均有所下降。

催化剂与风险：
风险包括新客户拓展不及预期、市场竞争加剧以及下游需求波动。