沪农商行2025年报及2026一季报详解：核心收入改善，基本面稳健

摘要： 本报告对沪农商行2025年报及2026一季报进行了详细分析。公司1Q26营收与利润增速边际向上，整体经营业绩表现稳健。

核心观点/结论：
维持“增持”评级。公司凭借优质的上海区位优势，资本充足，资产质量维持在低位，且具备高分红的可持续性。长期看好其科创金融发力与零售转型的成效。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：1Q26营收同比增长1.3%，净利润同比增长0.73%，较2025全年增速有所提升。
2. 资产负债：Q1信贷增速提升，对公投放为主要支撑，尤其是房地产类项目（城市更新、城中村等）；存款延续稳健增长，活期存款有所改善，负债结构持续优化。
3. 资产质量：不良率持平于0.96%，关注类贷款占比环比下降至1.58%，不良生成率维持下降趋势，整体风险可控。

催化剂与风险：

1. 催化剂：经营牌照有望逐步落地，零售转型及科创金融业务取得实质性突破。
2. 风险：宏观经济下滑超预期，公司实际经营情况不及预期。