先河环保：正式摘牌邢台顺科与邢台智算，5万P算力布局开启增长新空间

摘要： 本报告针对先河环保摘牌收购邢台顺科和邢台智算 100% 股权的事件进行点评。公司通过此次收购，实现了产业园区与数字服务的互补协同，旨在打造“绿电供应-储能配套-碳排放监测”闭环的零碳产业园区，推动从传统环境监测向“环保+AI算力”双轮驱动转型。

核心观点/结论：
上调评级至“买入”。公司通过收购获得太行智算中心运营权，规划算力规模达 5 万P，在算力租赁量价齐升的高景气周期下，有望在 2026-2027 年迎来业绩爆发期。

经营与财务要点：

1. 算力布局：太行智算中心一期已投运 5340P，二期力争 2026 底建成，总算力将达 5 万P，结合算力租赁价格上涨趋势，将增强业绩弹性。
2. 战略协同：通过与百信信息合作及布局零碳园区，构建“环保+信创”模式，实现底层算力与应用层的深耕。
3. 财务预测：预计 2025 年归母净利润 0.18 亿元，实现扭亏为盈；2026-2027 年分别上调至 0.98 亿元和 5.39 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：5 万P 算力项目落地、算力租赁需求超预期增长、零碳园区配套风电指标批复。
2. 风险：市场竞争加剧、产业政策变化、算力项目进展或盈利预测不及预期。