英特尔 26Q1 业绩跟踪报告：CPU 重新成为 AI 基础设施核心支柱

摘要： 本报告对英特尔（Intel）2026Q1 财报及业绩说明会进行跟踪分析。公司一季度营收与毛利率均超出指引预期，核心驱动力为 AI 基础设施对 CPU 需求的拉动以及 18A 等先进制程良率的提升。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期：26Q1 营收与毛利率双双超指引，体现了强劲的产品需求和优于预期的供应水平。
2. CPU 地位回升：CPU 在 AI 堆栈中作为编排层和控制平面的核心作用凸显，GPU:CPU 的配比正向 1:4 甚至更均衡的方向收敛，预计服务器 CPU 将在未来两年维持双位数增长。
3. 先进制程突破：Intel 18A 良率表现超出预期，14A 进展顺利，为代工业务亏损改善和外部客户合作奠定基础。

经营与财务要点：

1. 财务数据：26Q1 营收 135.77 亿美元（同比 +7.2%），Non-GAAP 毛利率 41%，Non-GAAP EPS 0.29 美元。
2. 分部表现：CCG 业务中 AI PC 收入占比超 60%；DCAI 业务营收同比增 22%，ASIC 业务环比增长超 30%；代工业务营收 54 亿美元，亏损环比改善。
3. 指引与展望：26Q2 营收预计 138-148 亿美元，中值同比增 11%。2026 年资本支出预计与去年持平。

催化剂与风险：

1. 催化剂：18A 进入量产且良率进一步提升；与谷歌等客户签署的 3-5 年期量价锁定 LTA 协议落地；Agentic AI 推升 CPU 需求。
2. 风险：市场竞争加剧；产能扩张和技术进展不及预期；原材料（基板、内存）成本上涨；宏观经济及政策风险。