📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖优迅股份，认为其作为国产光通信电芯片的领先者，正处于从低速率市场向高速率（25Gbps及以上）数据中心市场跨越的关键期，给予“买入”评级。
核心观点/结论：
- 市场地位领先：公司在10Gbps及以下电芯片市场已具备全球竞争力，市占率位居全球第二。
- 高速率突破：25G/100G产品已规模化出货，400G/800G产品完成回片测试，有望切入AI数据中心供应链。
- 技术路径优势：采用CMOS+SiGe双工艺平台，深度绑定海外头部SiGe代工厂，构筑了较高的供应链壁垒。
经营与财务要点：
- 产品结构：主营光通信收发合一芯片（收入占比约84%），并拓展TIA、LDD等高价值量产品。
- 财务预测：预计2026-2028年实现收入5.86、7.1、8.75亿元，归母净利润1.08、1.35、1.68亿元。
- 估值逻辑：采用PS估值法，给予可比公司PS 2026E均值 59.8x。
催化剂与风险：
- 催化剂：LPO/CPO趋势渗透加速；公司LPO相关电芯片量产落地；获得CSP厂商订单。
- 核心风险：技术路线选择失误；海外SiGe代工供应链不稳定；下游客户压价导致毛利率下滑。