📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对中证畜牧养殖产业指数及其覆盖的畜牧养殖行业进行了深度分析。认为目前行业处于周期底部，规模化程度持续提升，头部企业具备成本优势，畜牧养殖产业指数作为纯粹的行业工具，具备较高的布局胜率。
行业主线：
- 产业链结构：涵盖上游养殖服务（饲料、动物保健）、中游养殖、下游屠宰加工。
- 运行逻辑：生猪养殖遵循“蛛网模型”，产能（能繁母猪存栏）的波动驱动供给波动，进而引发价格的周期性涨跌。
关键变化与分歧：
- 生猪价格筑底：预计2026年上半年生猪供给仍面临压力，价格可能在Q2消费淡季触及本轮周期低点。
- 产能去化进程：随着养殖亏损加剧，能繁母猪存栏已开启实质性下降，供应收缩预期明确，为周期反转奠定基础。
- 肉鸡供给放缓：祖代种鸡更新量增速下滑，预计2026年上半年供应增长放缓，配合需求回暖有望带动盈利回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：布局后周期业绩回升的优质规模化猪企、肉鸡养殖及屠宰企业；通过畜牧养殖产业指数捕捉行业beta弹性。
- 核心风险：猪价与鸡肉价格持续低迷导致股价磨底；非瘟、禽流感等重大养殖疫情爆发；宠物食品自主品牌销售不及预期。