登康口腔 2026Q1 利润表现优异，看好冷酸灵品牌稳健增长

摘要： 申万宏源对登康口腔（001328）进行点评，认为公司 2026Q1 业绩表现超预期，核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏领域市场份额领先，且产品结构升级驱动毛利率趋势改善。

核心观点/结论：
维持“增持”评级。公司依托深厚的品牌资产、成熟的线下分销体系及积极的电商转型，具备持续稳健增长的潜力。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2026Q1 收入 4.95 亿元（同比增长 15.09%），归母净利润 0.52 亿元（同比增长 20.01%），利润端表现优异。
2. 产品矩阵与毛利：积极推进产品结构升级，医研系列高端牙膏形成爆品矩阵，驱动 2025 年毛利率提升至 52.23%。
3. 渠道布局：拥有覆盖全国 2,000 余个区县、数十万家零售终端的深厚分销壁垒，同时电商模式收入增长快速（2025 年同比增长 22.33%）。
4. 品牌地位：“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域市场份额约 60%，处于领导地位。

催化剂与风险：
风险包括电商领域竞争加剧、新品推广进度不及预期。