2025年香港楼市止跌回升，2026年有望延续上行——中国香港地产系列研究之三

摘要： 本报告对 2025 年中国香港楼市的成交、房价、租金及库存情况进行了回顾，并预测 2026 年香港楼市将延续上行趋势。

行业主线：
2025 年中国香港楼市延续反弹，一二手住宅成交量创 2022 年以来新高，房价自 4 月起稳步上行。预计 2026 年在 GDP 及可支配收入增速企稳、居民供楼负担减轻、租金回报率吸引力增强以及人口净流入等积极因素共振下，量价有望延续上行。

关键变化与分歧：

1. 供需格局改善：供给端待批预售住宅数量持续收缩，导致市场库存不断消耗，销供比提升，为楼市上行创造环境。
2. 收益率趋同：私人住宅平均租金回报率已接近政府十年期债券收益率，增强了购房的相对吸引力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：头部房企市占率集中且具备较强的拿地与推盘节奏控制能力，在楼市拐点时期业绩及股价弹性较大，建议关注新鸿基地产、恒基地产、信和置业。
2. 核心风险：中国香港楼市复苏不及预期、港资地产业绩大幅下行以及经济及居民收入恢复不及预期。