南京银行 2025 年 4 季度和 2026 年 1 季度业绩点评

摘要： 摩根大通对南京银行 2025 年 4 季度及 2026 年 1 季度业绩进行点评，认为整体收入增长强劲，但细节呈现喜忧参半的特征，维持“增持”评级，目标价 13.40 元。

核心观点/结论：
分析师认为南京银行的股东回报具有吸引力，且净利息收入趋势预计将比区域性银行同业更具韧性。尽管 1 季度收入增长稳健，但利润增长受信贷成本上涨拖累，且非利息收入增长疲软，市场反应预计温和至略偏积极。

经营与财务要点：

1. 收入结构：2026 年 1 季度净利息收入同比增长 39%，由资产侧贷款环比增长 8% 驱动；然而，非利息收入同比下降 18%，其中手续费收入下降 15%，表现令人失望。
2. 成本与质量：成本收入比改善，同比下降 3 个百分点至 22.4%。资产质量基本稳定，不良贷款率为 0.83%，但零售资产质量压力依然存在。
3. 资本充足率：核心一级资本充足率、一级资本充足率及总资本充足率环比分别下降 18、25、32 个基点。

催化剂与风险：

1. 下行风险：手续费收入增速不及预期、净息差扩张不及预期、资产质量恶化。
2. 上行催化剂：净息差扩张超出预期、贷款和手续费增速超出预期、宏观经济增速超出预期。