📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了科技板块内部的风格切换，提出了“老登”（高共识、高估值、业绩已兑现的传统科技主线）与“小灯”（非共识、高弹性、预期增长的新兴主题）的概念，认为增量资金正驱动市场从共识增长向非共识增长进行估值再提升。同时，会议分析了地产政策边际改善及宏观数据回升对行情延续的支撑，并给出了后续的配置建议。
核心观点：
- 科技内部风格分化：市场出现明显的“高低切”，资金从机构重仓的传统电子等“老登”板块，转向商业航天、脑机接口等具有高弹性、非共识增长特性的“小灯”板块。
- 行情空间与驱动力：认为春节行情虽已过半，但成交量尚未达到极端过热状态，仍有一定上涨空间；驱动力正从流动性驱动转向 EPS（业绩）驱动。
- 宏观预期改善：地产政策出现“一次性给足”的趋势，且 TPI 环比连续三个月转正，为牛市提供了基本面支撑。
论据支撑：
- 资金流向：两融净流入显著增加，小单资金偏好高弹性、有主题权力的方向，导致非共识增长板块涨幅远超传统共识板块。
- 政策信号：参考党媒《熊市》杂志对房地产问题的专项讨论，强调政策力度和一次性出台的重要性。
- 交易指标：通过成交额、换手率及板块热度分位点分析，认为目前尚未触及牛市最终峰值。
局限性/风险：
- 交易过热风险：需警惕成交量出现极端峰值后可能引发的交易层面崩溃。
- 政策兑现风险：地产政策的实际效果仍需时间观察。