锐翔智能（920178.BJ）北交所新股申购报告

摘要： 本报告对锐翔智能（920178.BJ）进行深度分析。公司是FPC（柔性电路板）整线智能制造装备领域的“小巨人”企业，产品涵盖精密冲切、贴装组装、精密压合等核心工艺，已实现从单一设备供应商向整线自动化解决方案提供商的转型，间接服务于苹果、华为、特斯拉等全球领军企业。

核心观点/结论：

1. 产业地位突出：公司在FPC干制程领域具备全工艺设备布局能力，是行业内少数能提供整线自动化方案的供应商。
2. 客户资源优质：已进入东山精密、鹏鼎控股、立讯精密等PCB/FPC行业头部企业的供应链，具备较强的行业渗透力。
3. 战略拓展清晰：在深耕消费电子和新能源汽车领域的同时，积极向半导体、生物医药等新兴智能制造领域延伸。

经营与财务要点：

1. 财务增长稳健：2025年实现营收5.98亿元（同比增长9.57%），归母净利润1.31亿元（同比增长8.42%），综合毛利率46.58%，净利率21.60%，盈利能力较强。
2. 研发支撑有力：拥有多项核心专利（含中国专利优秀奖），在精密运动控制、高精度视觉定位等关键技术上具有竞争优势。
3. 订单支撑充足：截至2025年6月末在手订单4.81亿元，较2024年末增长24.83%，业绩具备成长性。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：募投智能制造基地建设项目实施，预计达产后年均可实现营业收入2.97亿元。
2. 关键风险：技术与产品升级迭代风险、客户集中度风险以及新股破发风险。