光纤光缆进入历史大周期行业研究报告

摘要： 报告认为光纤光缆行业正进入量价共振的历史大周期，核心驱动力在于AI数据中心、无人机等新兴需求爆发与上游光棒产能刚性约束的共振。

行业主线：

1. 需求结构多元化：需求由传统电信主导转向 AI 数据中心（连接算力与数据）、特种无人机（抗干扰需求）与电信多元化共振，带动产品向高端化、特种化升级。
2. 供给端刚性约束：光棒扩产周期长（18-24个月）且头部厂商稼动率高位运行，短期内有效供给有限，支撑价格中枢上移。

关键变化与分歧：

1. 驱动内核切换：本轮周期从“连接人数”转向“连接算力”，且云厂商资本开支充裕，顺价能力与盈利质量有望提升。
2. 供给预期分歧：市场担忧涨价引发大规模扩产，但报告认为行业扩产趋于理性，且高端光纤结构性挤占产能，景气周期有望拉长。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备自主光棒生产能力、全产业链整合能力及全球化布局的龙头企业，以及具备复产能力且估值底部的二线厂商。
2. 核心风险：行业竞争加剧导致供给过剩、地缘冲突缓和影响特种光纤需求、AI 算力投资景气度下滑。