LAM Research CY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要

摘要： 本报告点评 LAM Research CY26Q1 业绩，公司营收与利润双增并创历史新高，同时将 2026 年全球 WFE 指引上修至 1400 亿美元。AI 驱动的存储（尤其是 HBM 和 NAND）与先进封装需求成为核心增长动力。

核心观点/结论：

1. AI 驱动增长：AI 需求带动存储与先进封装“双击”，公司上调 2026 年全球 WFE 预期至 1400 亿美元且偏向上行。
2. 先进封装提速：CY26 先进封装收入增速预期从超 40% 上修至超 50%，受益于 HBM4 过渡及逻辑芯片封装复杂化。

经营与财务要点：

1. 财务表现：CY26Q1 实现营收 58.41 亿美元（YoY +23.76%），Non-GAAP 毛利率 49.9%，营收连续三个季度创历史新高。
2. 业务构成：设备部门中代工业务占比 54%，存储业务占比 39%（其中 DRAM 占比 27% 创历史新高）；客户支持业务（CSBG）收入首次突破 20 亿美元。
3. 技术演进：DRAM 转向 1C 节点驱动介质沉积 SAM 扩张超 20%；NAND 升级窗口前移，高层数 QLC SSD 需求提升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：马来西亚第二工厂预计 CY26 下半年投产，提升产能弹性；1C 节点量产及 HBM4 进程加速。
2. 风险：贸易政策不确定性、下游需求复苏不及预期、技术研发进展不及预期。