📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖赤峰黄金，给予“增持”评级，目标价 47.88 元。认为公司作为国内金铜领域龙头，通过国内外矿山协同发力，产量有望逐步增长，业绩具备强劲内生动力。
核心观点/结论：
- 评级与估值：首次覆盖，给予“增持”评级。参考可比公司，给予 2026 年 18 倍 PE 估值，对应目标价 47.88 元。
- 增长逻辑：国内金矿稳步放量，海外矿山潜力巨大，且受益于全球金价上行趋势。
经营与财务要点：
- 国内产能提升：五龙矿业、吉隆及华泰矿业等项目陆续推进或投产，将提升国内金矿产能，且全维持成本（2025 年 277.83 元/克）具备竞争优势。
- 海外项目潜力：老挝塞班卡农铜矿预期 2027 年开始开采原生矿，铜产量将明显提升；加纳瓦萨项目储量可观，开发潜力大。
- 财务预测：预测 2026-2028 年 EPS 分别为 2.66、3.31、4.16 元。
催化剂与风险：
- 催化剂：美联储降息周期、央行持续增持黄金以及地缘政治因素将支撑贵金属价格中枢上移。
- 风险：在建项目的投产进度不及预期，黄金价格大幅下降。