📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过分析 2026 年第一季度基金持仓数据，探讨食品饮料板块的配置趋势。整体来看，食品饮料板块持仓占比继续下降，但白酒板块超配比例已触及历史低点，大众品子板块持仓则出现回暖迹象。
行业主线：
- 整体配置低位：食品饮料板块全基重仓持股占比环比下降 0.5pct 至 5.6%，整体处于低位运行。
- 白酒板块触底：白酒超配比例已降至极悲观预期下的历史低点，特别是剔除四大机构后，主动权益基金已连续七个季度处于低配区间，具备较强的预期修复弹性。
- 大众品逐步改善：乳品、啤酒、调味发酵品等大众品子板块持仓占比均有所回升，显示资金关注度回暖。
关键变化与分歧：
- 白酒价格底探讨：分析认为飞天茅台批价在 1500-1600 元区间有望企稳，并随 PPI 恢复及一线城市房价企稳而在 2026-2027 年进入上行通道。
- 个股持仓分化：贵州茅台虽维持重仓排名，但占比回落；而安井食品、海天味业、燕京啤酒等大众品龙头持仓占比或基金数量提升明显。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好白酒板块新一轮发展周期及大众品行业吨价温和上涨带来的机会。核心推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、安井食品、燕京啤酒、东鹏饮料等。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、消费者消费力恢复缓慢以及食品安全问题。