南京银行：净利息收入高增，分红率提升

摘要： 本报告针对南京银行 2025 年年报和 2026 年一季报进行点评。公司营收、PPOP 及归母利润均保持稳健增长，其中净利息收入贡献显著，资产质量维持稳定，分红率有所提升。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，给予公司最新财报每股净资产 1.00 倍 PB，对应合理价值 15.22 元/股。预计公司 2026/2027 年归母净利润增速分别为 9.0%/4.0%，EPS 分别为 1.83/1.91 元/股。

经营与财务要点：

1. 净利息收入量增价稳：25A 和 26Q1 净利息收入分别同比增长 31.1% 和 39.4%。26Q1 测算净息差为 1.57%，较 25Q4 单季度回升 9bp。
2. 资产质量整体稳定：25A 和 26Q1 末不良率均为 0.83%，拨备覆盖率 26Q1 末为 306.81%。
3. 股东回报提升：25A 分红率为 30.07%，同比提升 0.49pct。
4. 挑战因素：债市利率震荡上行导致其他非息收入承压，且 26Q1 净手续费收入同比下降 14.6%，主要受手续费及佣金支出增加影响。

催化剂与风险：

1. 核心风险：政信业务需求及增长不及预期、存款成本上升超预期、利率波动超预期、政策调控力度超预期。