主动权益公募基金2026年一季度季报点评

摘要： 本报告对2026年一季度主动权益公募基金的业绩、持仓及风格进行了深度点评，指出主动管理在该季度展现出极高的有效性，整体呈现出从“高股息防御”向“成长+资源+地缘避险”多元配置框架切换的特征。

核心观点：
一季度主动权益基金整体表现强于基准（跑赢占比80.89%），配置主线演变为“红利底仓 + 成长扩张 + 顺周期补位”的三层结构。市场定价逻辑由单纯的防御转向对“AI+产业升级”与“财政发力稳增长”两条主线的押注。

论据支撑：

1. 业绩表现：主动权益基金平均超额收益4.67%，跑赢占比高，显示在结构性行情中主动管理在行业偏离和个股筛选上的优势。
2. 持仓结构：加仓方向高度集中于AI产业链上游（光通信、算力基础设施、半导体存储）、有色金属、电力设备及能源安全资产；减持非银金融、食品饮料、商贸零售等。
3. 风格特征：动量、成长与估值因子贡献正收益，市值暴露偏向中小盘。绩优基金普遍呈现“高动量、高Beta、偏小盘”的激进结构。
4. 典型案例：广发远见智选与国寿安保数字经济通过极致押注光通信基础设施，在AI算力与电网投资双重驱动下获得了极高绝对收益。

局限性/风险：
高弹性产品的领先优势具有强烈的阶段性和风格依赖。若市场后续由“预期定价”回归“盈利定价”，或风格重新向红利、均衡配置回摆，当前高弹性产品的超额收益未必能线性延续。