📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 财通证券对三棵树（603737）发布业绩点评，重点分析其2025年年报及2026年一季报表现。公司整体营收与业绩稳步增长，新业态有效支撑零售端发展。
核心观点/结论：
维持“增持”评级。预测2026-2028年归母净利润分别为11.44亿元、13.67亿元和15.72亿元，同比增速分别为48%、19%和15%。
经营与财务要点：
- 业绩表现：2025年营收125.27亿元（+3.49%），归母净利润7.75亿元（+133.45%）；1Q2026营收24.36亿元（+14.33%），扣非归母净利润0.24亿元（+268.22%）。
- 产品与渠道：2025年家装漆收入同比增长14.67%，工程漆收入同比下降4.76%。1Q2026收入增长或系行业竞争格局优化及经销商提前囤货所致。
- 费用控制：公司持续推进降本降费，2025年及1Q2026期间费用率均有所下降，规模效应增厚了扣非利润率。
催化剂与风险：
核心风险包括宏观环境波动风险、行业竞争加剧以及应收账款风险。