📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年4月的全球及国内宏观经济形势，认为当前国内宏观政策处于观察期，整体呈现“内部政策等待外部局势明朗”的状态。
核心观点：
- 海外环境： 美国经济呈现“K型”分化，AI引领的投资旺盛但居民消费恶化，通胀压力依然存在；欧洲经济受地缘冲突扰动走弱。
- 国内经济： 一季度经济平稳开局，出口韧性强（尤其是AI、汽车、船舶），但内需偏弱，生产强、内需弱的格局延续。
- 政策导向： 货币政策维持“适度宽松”但节奏后移；财政政策侧重实物工作量，采取“存量稳速推进、增量提前储备”的策略。
论据支撑：
- 数据支撑： 美国非农就业数据超预期但劳动参与率下降；国内3月出口同比增速远超2025年同期，但社会消费品零售总额同比增速走弱。
- 行业分化： 制造业投资在设备更新政策下回升，但房地产投资降幅走扩，企业信心不足。
- 政策细节： 货币政策灵活运用逆回购调节流动性；财政端超长期特别国债已启动发行，专项债下发进度加快。
局限性/风险：
- 地缘政治风险超预期，可能对贸易和金融环境产生额外冲击。
- 经济和政策变化超预期，海内外市场波动加剧可能导致判断偏差。