2026年宏观经济与资产价格展望：调整就是机会

摘要： 本次分享围绕 2026 年宏观经济走势及资产价格看法展开，核心观点认为当前处于“顺势而上”阶段，资产价格的调整即是投资机会，对 A 股、债券及商品整体持积极态度。

核心观点：

1. 权益资产：战略性与战术性同时看好 A 股，认为在政策灵活性与全球流动性宽松背景下，资本市场具备上涨基础。
2. 债券市场：预计 10 年国债利率将以震荡为主，呈现上有顶、下有底的格局。
3. 大宗商品：看涨期权广泛存在，重点看好黄金、白银以及与 AI 相关的铜、铝等资源品，地缘政治博弈将成为主线。
4. 汇率：人民币有望实现稳中小幅升值。

论据支撑：

1. 海外环境：关注美联储降息节奏、新任主席提名对独立性的影响，以及地缘政治冲突（委内瑞拉、俄乌等）带来的波动。
2. 国内经济：中国经济处于“去地产化”过渡期，内需不足是主因。预计 2026 年 GDP 目标可能有所下调，政策将倾向于靠前发力，通过“国补”等手段刺激消费。
3. 驱动因素：出口在开发非美市场后有所改观，基建将转向战略性、安全性项目；物价（CPI/PPI）预计在 2026 年呈现回升趋势。

局限性/风险：

1. 外部风险：中美博弈加剧、地缘政治紧张情绪升级、美国降息节奏与预期偏差。
2. 内部风险：出口出现超预期下行、房地产持续下跌引发中小银行或城投尾部风险、政策节奏不及预期。