📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流聚焦天齐锂业 2026 年一季度亮眼的业绩表现及其未来盈利支撑，并详细拆解了摩根士坦利给出的“超配”评级、目标价及其估值逻辑。
核心观点/结论：
- 业绩大超预期：2026 年一季度净利润在 17 亿至 20 亿元之间，主要受益于碳酸锂价格上涨、SQM 投资收益增加以及低成本库存。
- 投资评级积极：摩根士坦利给予“超配”评级，目标价 83 元人民币，较当前股价有约 24% 的上涨空间。
经营与财务要点：
- 价格驱动：碳酸锂价格一季度升至 14.5 万元/吨，二季度进一步上涨至 15.3 万元/吨。
- 盈利预测：大摩预测 2026-2028 年每股收益分别为 3.45 元、3.65 元和 3.9 元；2026 年预计收入约 276 亿元。
- 估值模型：采用 DCF 现金流折现模型，设定加权平均资本成本（WACC）为 11.5%，长期现金流增长率为 2%。
催化剂与风险：
- 潜在利好：锂价进一步上涨，或上游资源开发与中游产品产量增长快于预期。
- 核心风险：澳大利亚柴油供应紧张、霍尔木兹海峡运输问题导致成本提升或产量受限；锂价及产出低于预期。