天工股份 2025 年报及 2026 一季报交流会纪要

摘要： 本次会议为天工股份 2025 年年报及 2026 年一季报交流会，重点讨论了公司在钛合金材料加工领域的经营业绩、产能扩充、产品线横向拓展（钛合金粉末）以及在消费电子、航空航天和医疗器械等下游领域的应用进展。

核心观点/结论：

1. 业绩触底回升：2025 年公司营业收入 6.3 亿元，净利润 1.4 亿元。预计 2026 年收入将恢复至 8-10 亿元规模，净利润有望回归 2024 年水平。
2. 消费电子需求复苏：公司核心受益于海外大客户（A 客户）的折叠机钛合金需求，预计 2026 年该客户钛材总需求将大幅增长，公司在部分产品线上的供应占比有望达到 50%-60%。
3. 第二增长曲线明确：通过合资成立天工钛金，布局 PA 法钛合金粉末材料，规划产能 3000 吨（2026 年首投 1000 吨），旨在通过增材制造（3D 打印）降低成本并满足环保需求。

经营与财务要点：

1. 产能建设：二号 EB 炉已投产，三号 EB 炉完成安装并处于试生产及客户认证阶段。
2. 产品结构：主营产品包括线材（占比最高，毛利率约 45%）、板材、管材及新拓展的粉末材料。
3. 新领域突破：2025 年完成航天紧固件首个试订单交付；民用大飞机及无人机线材进入联合开发阶段；医疗器械质量体系认证完成，预计 2026 年布局约 50 吨订单。
4. 财务状况：资产负债率维持在 15% 的低位，无有息贷款，资金状况稳健。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外大客户下一代产品钛材用量放量；粉末材料产线正式投产及认证通过；航空航天及医疗领域订单规模化。
2. 风险：消费电子下游需求恢复不及预期；粉末材料产能投产节奏或市场需求波动风险；新领域认证周期延长。