美的集团 2025 年业绩简要分析：表现领先行业，提升股东回报

摘要： 高盛（中国）对美的集团 2025 年业绩进行点评，认为其收入和利润增速均领先于海尔和海信等同业，维持“买入”评级，目标价 A 股 98 元/H 股 111 港元。

核心观点/结论：
美的集团在暖通空调和大家电市场保持领先，并成功向海外品牌市场及 ToB 业务（自动化、智慧楼宇、新能源汽车供应链）拓展。其中，楼宇科技解决方案被视为长期增长驱动力，具备显著的收入机会和市场整合潜力。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年实现总收入 4,585 亿、净利润 439 亿元，同比增长分别为 12% 和 14%，整体表现稳健。
2. 业务分部：2B 业务引领增长，楼宇科技业务增速超 20%；2C 业务在补贴退坡背景下仍保持个位数正增长；海外市场以两位数增长领先于国内。
3. 股东回报：公司大幅提升回报力度，2025 年派息率升至 74%，回购金额 116 亿元，并宣布 2026 年新一轮 65-130 亿元的回购计划。

催化剂与风险：
核心风险包括全球宏观经济走弱对白电需求的冲击、原材料成本上升影响利润率、高端化战略执行风险以及中低端市场的竞争加剧。