中岩大地（003001）业绩点评：业绩承压下滑，现金流同比大幅改善

摘要： 天风证券对中岩大地（003001）进行业绩点评。公司2025年实现营收和净利润双下滑，但经营性现金流同比大幅改善。分析师维持“买入”评级，认为公司聚焦核电、水利、港口等高壁垒战略行业，未来业绩将随重大工程项目实施逐步释放。

核心观点/结论：
2025年公司营收6.16亿元（-21.82%），归母净利润0.14亿元（-77.84%），业绩受项目周期拉长及成本增加影响承压。预计2026-2028年归母净利润将回升至0.4/0.8/1.5亿元，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025年毛利率20.42%（-4.47pct），期间费用率上升至18.01%。尽管净利率下降，但CFO净额约0.63亿元，同比增加0.18亿元，现金流状况明显改善。
2. 业务进展：岩土工程业务收入下滑，主因项目产值转化放缓及实施要求提高导致成本增加。
3. 订单支撑：期末在手订单8.09亿元（+28.87%），且与中广核签署了核电领域首个集约化采购合同，覆盖5个核电项目。

催化剂与风险：

1. 催化剂：核电、水利、港口等重大战略项目的稳步推进与业绩兑现。
2. 风险：下游领域投资或项目推进不及预期；应收款项增大及坏账风险；市场竞争加剧。