特斯拉 (Tesla) 2026 年第一季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为特斯拉 2026 年第一季度业绩问答会。公司目前处于大规模资本支出阶段，重点投资于 AI 基础设施、人形机器人 Optimus、自动驾驶 FSD 及自研芯片，旨在构建未来的长期收入流。

核心观点/结论：

1. 战略重心转移：特斯拉将 FSD 定义为核心产品，而车辆仅作为交付载体。
2. AI 与机器人突破：AI 5 芯片已完成流片；Optimus 预计于今年 7-8 月开始生产，v3 版本预计于年中展示。
3. 资本支出规模：预计 2025-2026 年资本开支将超过 250 亿美元，用于支持六个工厂的运行、AI 基础设施及 Robotaxi 部署。

经营与财务要点：

1. 市场表现：EMEA（尤其是法国、德国）及 APAC（韩国、日本）交付量回升；Q1 订单积压量达到两年以来最高水平。
2. 利润率与成本：扣除信用额度后的汽车毛利率从 17.9% 提升至 19.2%；目前增长的主要限制因素是电池组（Battery Pack）产能。
3. FSD 进展：全球付费用户数接近 130 万；已在荷兰获批并正在推进中国监管审批，预计 Q4 向客户推送无监督 FSD。

催化剂与风险：

1. 催化剂：Optimus v3 的发布、无监督 FSD 的分阶段推送、Robotaxi 在德州等地的规模化扩张、新一代 Roadster 的潜在亮相以及 TerraFab 研究芯片厂的建设。
2. 风险：全球监管机构（尤其是欧盟、中国）的审批节奏、电池 pack 产能瓶颈、持续高利率对汽车成本的影响。