2026年Q1公募基金转债持仓分析：“被动稀释”与“主动调仓”并行

摘要： 本报告分析了 2026 年一季度公募基金在可转债市场的持仓情况，指出在固收+基金规模扩容与转债市值萎缩的背景下，供需错配格局强化，整体呈现“被动稀释”与“主动调仓”并行的特点。

核心数据变化：

1. 供需错配强化：截至 2026Q1，转债总市值环比减少 560 亿元至 6695 亿元，而口径内固收+基金总净值环比增加 4643 亿元至 3.2 万亿元，转债总市值与固收+基金规模之比环比回落至 21%。
2. 仓位变动分化：二级债基在负债端扩容带动下被动降仓；一级债基在规模变动不大时主动大幅减持转债；转债基金风险偏好较高，转债与股票仓位均有所提升。
3. 持仓特征：行业上超配银行、汽车、基础化工、机械设备；价格上超配 150 元以下高价票；期限上偏好 2 年以上长久期转债；余额上超配大票（>50亿）和中小票（5-20亿）。

边际解读/市场影响：

1. 次新券获青睐：公募基金偏爱次新券，特别是 5 年以上高价次新券，其中华辰、恒帅、路维等获明显增持。
2. 大票底仓切换：对 50 亿以上大票的增持热情下降，希望转2、闻泰、上银等减持幅度较大，资金向中小票转移。

后续关注与风险：

1. 关注转债强赎规模对市场总市值的持续影响及供需错配的演进。
2. 关注固收+基金规模变动对转债仓位的稀释效应。
3. 风险包括公开数据统计误差及季报披露的滞后性。