三一重能 2026 年一季度经营计划及投资者交流纪要

摘要： 本次会议主要讨论三一重能 2025 年的财务回顾及 2026 年的经营计划。公司重点介绍了产品研发进展（如 15MW 海上机组）、全球化布局成效以及智能制造应用，并针对毛利率回升节奏、订单消化情况和供应链成本压力与投资者进行了深入交流。

核心观点/结论：

1. 盈利能力进入修复期：2025 年净利润下降主因是 2020 年低价订单的集中交付。目前低价订单已消化约 80%，预计 2026 年二季度起毛利率将出现明显拐点并稳步提升。
2. 海外市场成为新增长极：海外营收与订单高速增长，在中亚、南亚、欧洲及拉美实现突破，预计未来海外收入占比将进一步提升，部分产品已实现批量交付。
3. 产能成为短期瓶颈：当前大兆瓦机型需求旺盛，订单量受限于叶片产能，公司正通过建设新叶片厂以释放产能。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营收同比增长 53.89%，但净利润同比下降 60.69%。2026 年一季度营收 39.85 亿（+82.19%），净利润 1.78 亿，资产负债率下降至 62.56%。
2. 产品进展：9-10MW 陆上机组稳定运行，15MW 海上机组获取批量订单并完成故障穿越测试。
3. 业务构成：除风机销售外，电站业务稳步推进，2025 年风场对外转让收入 64.7 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：低价订单进一步出清、海外市场订单交付加速、新叶片厂产能释放。
2. 风险：中东地缘政治冲突引发的大宗商品（石油、铜、铝等）原材料价格上涨、汇率波动影响海外毛利、国内招标价格波动。