📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 瑞银证券对益丰药房 2025 年第一季度业绩进行点评，认为公司业绩符合市场预期，维持“买入”评级，将其视为中国药店行业的首选股，目标价微调至 37.60 元。
核心观点/结论：
- 业绩符合预期：Q1 营收及净利润增长虽受季节性流感高基数及关店影响，但整体符合预期。
- 估值调整：基于 DCF 模型，将目标价从 39.90 元下调至 37.60 元，对应 2026/27 年 PE 分别为 23x 和 20x。
经营与财务要点：
- 利润率扩张：利润增长主要得益于供应链优化、降本增效、现有门店爬坡及网络优化。
- 门店扩张预期：看好今年的扩张节奏，预计通过自建新开 500 家、加盟增量至少 1500 家，并可能通过大规模并购增加 1000 多家门店。
- 产品多元化：社区店快消品销售额贡献已达低双位数至 15%，预计 Q3 2026 起推广至 1000 多家门店。
催化剂与风险：
- 正面催化剂：预计 2026 年 8 月 31 日发布的 H1 业绩。
- 核心风险：包括国家医保政策变化（报销范围及价格）、药店分类管理政策、经营合规风险、行业竞争加剧以及客流向线上转移的风险。