南京银行 Q126 业绩快评：净利息收入推动营收超预期

摘要： 本报告是对南京银行 2025 年全年及 2026 年第一季度业绩的点评。整体来看，1Q26 净利润增速符合预期，但净利息收入的强劲增长带动营业收入表现超预期。

核心观点/结论：
瑞银证券给出“买入”评级，目标价 13.70 元。认为净利息收入和营收的强劲增长将触发投资者的正面反应。目前股价对应 0.74x 2026EP/B，高于同业均值 0.66x。

经营与财务要点：

1. 营收与利润：1Q26 收入同比增长 13.5% 至 161 亿元，净利润 66 亿元（同比增长 8.0%）。其中净利息收入同比大幅增长 39.4%，抵消了手续费及其他非息收入的下滑。
2. 关键指标：1Q26 净息差（NIM）环比增长 11bp 至 1.62%，主要受益于负债成本下降。
3. 资产质量：不良贷款率稳定在 0.83%，拨备覆盖率维持在 306.8%。1Q末核心一级资本充足率为 9.17%。

催化剂与风险：

1. 下行风险：零售贷款不良增加导致资产质量恶化；LPR 利率下调带来盈利压力；成本收入比上升；债券投资盯市损失。
2. 上行风险：经济复苏快于预期带动贷款需求增加及不良率下降；净息差和股息可持续性好于预期。