科博达：业绩压力或延续至2026年分析快评

摘要： 瑞银证券对科博达发布快评，认为其业绩压力或将延续至2026年，下调目标价至50.00元，维持“卖出”评级。

核心观点/结论：
分析师认为公司已度过高增长时期，收入增速将显著放缓。受乘用车市场激烈竞争导致的价格压力以及大众全球收入占比过高影响，预计2026/27年净利润同比增长仅为 5.7% / 17.2%。

经营与财务要点：

1. 2025年表现：收入同比增长 13.8% 至 69.3 亿元，但剔除科博达智能科技并表影响后仅增 4.1%，主因一汽大众、上汽大众和理想销量疲弱；毛利率下滑至 25.5%。
2. 1Q26情况：收入同比微增 3.3%，净利润同比下滑 22.4% 至 1.5 亿元。尽管智能驾驶域控制器业务有增长，但原有业务客户销量下滑约 20%，且面临较大价格压力。

催化剂与风险：

1. 公司风险：新产品与客户开发进度慢于预期、订单取消或延迟、产品质量召回、客户集中度高。
2. 行业与宏观风险：汽车产量下滑、零部件厂商承受价格压力、海外竞争者引发价格战、贸易战影响进出口关税。