京沪高铁 2025 年业绩点评：业绩基本符合预期，京福首度实现年度盈利

摘要： 瑞银证券对京沪高铁 2025 年年度业绩进行点评，认为公司收入与净利润基本符合预期，其中京福安徽线首次实现全年盈利，维持买入评级，目标价 6.70 元。

核心观点/结论：
维持买入评级，基于 DCF 模型的目标价为 6.70 元。公司 2025 年整体业绩表现与预期基本一致，主线业务保持微增。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年收入 431 亿元（同比增长 2%），净利润 132 亿元（同比增长 3%）。Q4 收入增速加快至 5%。
2. 业务亮点：京福安徽线实现突破，全年净利润 0.94 亿元，首次实现年度盈利。
3. 运营趋势：公司计划提升时速 350 公里列车占比及京福线利用率。受航空燃油附加费上涨影响，4 月高铁售罄率迅速上升。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：全国客运量持续增长带动跨线服务收入；潜在的优质铁路资产注入。
2. 核心风险：中国铁路开行班次增速低于预期；京沪高铁线客流量复苏慢于预期；京福安徽公司爬坡速度不及预期。